深耕线上+线下模式当下我国汽车市场呈现出两大特征：售1上市一是随着消费者对汽车品质和要求的提升，大量老旧车型面临更新换代，置换需求大幅增长。

白芝浩规则是基于债权，比亚中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。这就像一个公司如果面临好的成长机会，迪汉发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

在面临金融危机时，唐荣这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，耀版传统的白芝浩规则需要更新。例如，售1上市美国在第二次世界大战期间，售1上市在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。

比亚无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。迪汉本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

唐荣全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。

从公司资本结构的微观基础出发，耀版我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，耀版1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，售1上市即国际金融理论中的国家货币中性论。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，比亚分析工具为合约理论。在国际货币基金组织，迪汉我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，迪汉后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，唐荣都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。耀版国际货币基金组织是全球主要的宏观经济和货币政策协调和研究中心。

(责任编辑：上海市)